6月豆粕供应压力难缓解 价格或震荡寻底

发布时间:2019-01-02 19:29:26
6月豆粕供应压力难缓解 价格或震荡寻底 [导读]5月份豆粕市场随美豆出现大跌,并且在供应宽松的情况下出现负基差。6月份大豆到港将低于预期,但总体供应将保持高位,油厂开机率预计也难有明显下降,豆粕供应宽松状态将延续。豆粕价格大跌之后,行情弱势明显,价格或…

  5月份豆粕市场随美豆出现大跌,并且在供应宽松的情况下出现负基差。6月份大豆到港将低于预期,但总体供应将保持高位,油厂开机率预计也难有明显下降,豆粕供应宽松状态将延续。豆粕价格大跌之后,行情弱势明显,价格或将震荡寻底,不宜过早参与抄底。

  一、5月豆粕现货下跌创年度新低

  受巴西总统贪腐事件的影响,以及美国大豆种植推进顺利,5月份CBOT大豆出现明显下跌。国内豆粕供应也明显增大,豆粕期货和现货随外盘下跌,价格创出一年来的新低。5月初,受美国对生物柴油启动双反调查的影响,油脂和大豆出现明显反弹,豆粕市场也随之回升,但由于供应压力明显,价格进一步上涨受阻。豆粕价格很快转为弱势。

  5月USDA报告呈中性,对市场影响有限。而到5月18日,巴西爆出总统贪腐事件,巴西货币出现大幅贬值,农户大豆销售意愿加大,对大豆市场形成冲击,当日CBOT大豆放量下跌超过3%,而后随着事件的发酵,加上美国大豆播种率和生长率表现喜人,大豆在下旬加速下跌。

  外盘价格的大跌,对豆粕市场形成压力,除此之外,油厂大豆压榨保持高位,而需求增长有限,加上下游观望为主,导致在国内豆粕库存连续攀升。豆粕价格也加速下跌,并且多地油厂出现胀库现象,山东等市场甚至出现了负基差的状况。

  截止到5月底,沿海地区主要油厂43蛋白豆粕现货价格在2620-2720元/吨之间,较4月底下跌200-300元/吨。

  二、南美大豆定产 美国大豆种植天气存变数

  6月份南美大豆基本定产,丰产成为定局,巴西总统贪腐事件可能继续演化,巴西大豆的销售仍将是6月份大豆市场的重要影响因素。在美国大豆方面,5月份USDA报告缺乏明显亮点,预计6月份依然影响有限。目前美国大豆种植进展顺利,对大豆价格形成压制,随着大豆种植的推进,天气因素或将成为重要炒作题材。此外,6月底USDA种植面积报告也是一大不确定因素。

  巴西大豆在5月初收割完成,阿根廷大豆也在5月底进入收割尾声,南美大豆丰产成为现实。相关机构在5月份维持或上调了南美大豆的产量预估。巴西国内咨询机构在5月份基本都上调了产量预估,Conab预计巴西大豆产量为1.13亿吨,高于4月份的1.1亿吨预估;Agroconsult则将产量从1.11亿吨上调到1.15亿吨,Abiove也将产量预估从1.107亿吨上调到1.125亿吨。USDA在5月份预估巴西大豆产量为1.116亿吨,可见机构产量预估都高于USDA的预估。阿根廷方面,阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计2016/17年度阿根廷大豆产量为5750万吨,高于4月份的5650万吨预估,也高于USDA最新的5700万吨预估。6月份USDA可能会继续小幅上调对南美大豆的产量预估。

  美国大豆方面,由于天气良好,美豆种植进度表现乐观。截止5月28日当周,美国大豆种植率为67%,前一周为53%,去年同期为71%,五年均值为68%。当周,美国大豆出苗率为37%,前一周为19%,去年同期为42%,五年均值为40%。种植率和出苗率均略低于去年同期和五年均值,按此表现,后期美豆单产高于趋势预估的可能性较大。此外,6月底USDA将发布大豆的最终种植面积报告,由于5月份中西部玉米种植带降雨较多,部分地区不得不改种大豆,预计美国大豆最终种植面积维持3月意向高位水平的可能性较大。

  在出口方面,5月份美国大豆出口销售表现良好,5月份周度出口装船达到33万吨,截止到5月25日当周,美国大豆累计出口5116万吨,离5月份USDA预估的5579万吨相差463万吨,这意味着后期周度装船仍需达到33万吨,这个难度不小,装船量是近年来仅低于去年同期水平的要求。同时,6月份还将面临巴西和阿根廷大豆出口的竞争压力。

  在宏观方面,5月中旬巴西总统贪腐事件引发货币汇率大幅下跌,而后雷亚尔汇率有所回升,但该事件仍未平息,后期进一步发酵的可能性很大。同时,由于美国就业水平好转,加上通胀率的回升,美联储6月份加息概率很大,美国联邦基金利率期货暗示,5月份非农数据发布后加息概率仍为100%。一旦美元走强,而雷亚尔汇率转入跌势,巴西农户大豆销售的意愿将更为明显,将继续施压全球大豆市场。

  三、6月大豆到港减少 但供应宽松不改

  5月份国内大豆和豆粕库存创出历史新高或阶段新高,油厂压力逐步增大,6月份油厂大豆到港将有所下降,但市场整体供应压力不减。不过,由于价格下跌过程中,下游企业保持观望,库存水平普遍较低,在价格趋稳或反弹的情况下,需求或将有所恢复。

  据我的农产品(8.78 +0.69%,诊股)网数据显示,截止到5月26日当周,国内油厂大豆和豆粕库存分别为483.9万吨和102.7万吨,其中豆粕库存创出历史高位,较4月底增加超过40万吨,增幅近70%;而大豆库存较4月底增加80万吨,增幅20%;也是近三年来的次高水平,并且远高于近四年同期的库存水平。在6月份,由于榨利亏损加重,加上7月份将正式降低增值税税率,油厂大豆到港将会有所延迟,部分地区甚至再次出现洗船的传言,因此6月份大豆到港量将会有所下降,我的农产品网调查数据显示,6月份油厂大豆预计到港770万吨左右,较5月份下降10%左右。但由于5月份大豆库存增加明显,6月份到港减少的情况下,油厂大豆整体供应压力仍然不减。为缓解大豆库存,油厂仍然需要保持偏高的开机率,5月份油厂大豆压榨量周度平均在180万吨左右,预计6月份难有明显下降。因此,6月份豆粕供应的宽松局面也将延续。

  另外,由于5月份市场下跌速度较快,下游提货和合同采购都有所放缓,5月份油厂豆粕成交表现清淡,全月仅成交200万吨,是4月份的一半,年内仅高于有春节假期的1月份。成交量的低迷,意味着油厂合同预售进度的放缓,在库存高企的情况下,油厂需要通过降价来消除压力。当然,在价格企稳或者出现反弹的情况下,下游补库的积极性和空间也会更大,有利于库存的消化。

  在下游终端需求方面,生猪和猪肉价格跌势仍未结束,养殖户补栏意愿不足,数据显示,4月份国内生猪存栏虽然连续第二个月环比增长,但增幅较3月份下降,而且与去年同期的降幅还有所扩大。同时,全国各地加大了对养殖环保的执行力度,6月底是多地阶段性完成养殖拆迁的重要时间节点。终端需求仍然难以改善豆粕宽松的压力。

  量化到平衡表各项指标分析来看,6月份油厂开机率预计基本与5月份持平,豆粕产量预计小幅减少(5月天数减少)。国内需求小幅回升,由于国内价格偏低,或将提振出口,豆粕总体需求有所增加,豆粕库存可能继续小幅增加。豆粕库存消费比稳中略降。

  从价格运行来说,5月份CBOT大豆和国内豆粕大跌之后,可能迎来短暂休整,但由于供大于求局面明显,价格明显反弹需要极端天气或宏观事件的刺激,低位震荡寻底的概率更大。国内豆粕市场压力更加明显,负基差现象可能会有所蔓延,但基差继续走低的概率较小。6月份不宜过早抄底,但可适当对远月负基差合同进行补库采购。

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